您所在的位置：2017-11-17 来源：路透
上海金属网11月16日讯：伦敦，11月15日(路透社)-澳大利亚昆士兰州的Dugald River锌矿在本月早些时候首次交付了精矿。
一旦全速前进，该矿将每年生产约17万吨金属含量。
这是即将到来的新一波的锌供应的最切实迹象，是利用10年以来的高价以及原料的结构性短缺的时机。
在全球范围内的新一轮的锌热潮中，地质学家们似乎正在重新审视旧的矿山计划。
他们甚至想要复苏澳大利亚的巨型Century矿山。曾经由Dugald River的所有者MMG操作的Century矿山在2015年关闭，它是全球市场走向短缺的一个标志性里程碑。
现在New Century Resource正在研究旧矿的尾矿是否仍有价值。
然后出现了嘉能可，目前为止它还没有重新激活其在2015年底关闭的50万吨的年度矿产能。
随着锌市场的故事从当前的供应饥荒转向未来的盛宴，部分重启似乎越来越有可能。
伦敦金属的CMZN3从11月1日每吨3326美元的峰值跌至目前的3100美元，反映出对锌基本面故事的集体反思。
但至少在短期内，不是昆士兰州决定了锌的命运，而是加拿大的魁北克。
魁北克供给冲击
魁北克是北美第二大锌精炼厂的所在地。
CEZ工厂位于Salaberry-de-Valleyfield，去年生产了277000吨精炼锌。它是Noranda Income Fund（诺达基金）所拥有。但实际上相当于嘉能可的一项代工业务。
自今年2月12日加入工会的员工离开工作岗位以来，该公司一直在以低开工运营。
该公司一直在维持正常产能的50-60%左右，但损失正在增加。
今年第三季度的产量下降了一半，从去年同期的67,815吨下降到33,802吨。
今年1-9月的累计产量为13.4万吨，比去年减少了7万吨。
这种持续的供应冲击并没有引起很多人的关注，部分原因是新闻流仅限于Noranda的季度更新，部分原因是锌市场一直关注锌供应链的采矿环节事件。
但目前，锌的价格表现更多地与金属的可用性有关，而非与开采的精矿有关。
供应的反应可能是建立在矿山层面上的，但精炼金属市场的紧张仍是更迫切的价格驱动因素，尤其是对那些在LME持有空头头寸的人而言。
伦敦市场的特征仍然是远期曲线附近区域的现货升水。
截至昨日收盘时，cash锌价升水为每吨33美元，高于3个月期金属cmzn0-3。事实上，自9月中旬以来，cash-date的紧张一直是一个普遍的主题。
LME的每日市场持仓报告也存在这样的情况。今天的更新，涵盖了周一的收盘业务，显示LME占主导地位的多头持有80-90%LME库存0#LME-WHL，如果cash头寸包括在0#LME-WHC之内，则为90%以上。
挤仓减少，长期锁定增加
然而令人意外的是，这种持续的cash升水让LME的系统吸收的金属少之又少。
的确，在9月和上个月都有一些大的吨量到达，但可以预见的是，大部分出现的情况并没有持续太久。
例如，LME在比利时的港口城市特卫普港的仓库，在9月份的短短两天内就看到了28,425吨的金属仓单。此后所有的锌都被注销了，从那以后它就一直从系统中流出。
事后看来，LME过去两个月的库存走势，相当于一场巨大的金属争夺之战，而不是一场趋势的结构性变化。
LME的总库存为232100吨，仍徘徊在多年低位附近，几乎全部位于美国新奥尔良港。
ShFE库存在过去几周内仅略有恢复，今年年初至今仍下降6.9万吨。芝加哥商品交易所的仓库网络所登记的数量少之又少，进一步下降至仅为4851吨。
在这三家交易所之间，总的可见库存量仅略高于31.9万吨，今年年初则下降了274,000吨。
当然，也有场外库存，特别是在新奥尔良，那里的金属偶尔也会从场外的仓库转回LME的仓库。
但这正是Noranda罢工的意义所在，因为它是北美市场上金属供应持续不断的流失的原因。
不确定的时间
现在锌的原材料短缺已经使整个供应链进入了精炼的金属市场，短缺将在这里持续一段时间。
Dugald River的第一批精矿被一家冶炼厂加工成精炼金属需要几个月的时间。
即使嘉能可能重新激活所有封存产能，也需要几个月的时间才能对交付给LME短期头寸的货物数量产生大幅影响。
LME现货升水每天都在测试精炼金属的可用性，且缺乏回应也在说明问题。
在今天的LME库存报告中，新奥尔良2750吨到达，代表着自10月19日以来的首次流入。尽管LME交付提供了持续的cash激励机制。
在过去几年里，调整锌的主要价格走势一直是一个棘手的问题。最近的破纪录的运行在去年真正开始之前有很多错误的开始。
这个市场的下一个主要走势被普遍认为是向下的，将会是一个同样有问题的运动。
不仅仅是因为被遗忘的供应打击，即CEZ炼油厂发生的罢工事件。
双方刚刚同意召集一名政府调解员，试图让谈判再次进行。
但罢工持续时间的“不确定性”意味着诺达基金“推迟了对2017年锌金属生产和销售的指导”。
想要空锌的人要当心了！（上海金属网 唐尧月译）